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热点聚焦 | 稳字当头不急转弯 货币政策保持对经济恢复的必要支持力度

创建时间:2021-01-08

中国人民银行货币政策委员会2020年第四季度(总第91次)例会于12月25日在北京召开。

 

与第三季度相比,第四季度例会有一些新提法和新要求,比如,保持对经济恢复的必要支持力度、保持宏观杠杆率基本稳定、巩固贷款实际利率水平下降成果、引导企业和金融机构坚持“风险中性”理念、处理好恢复经济和防范风险关系等。

 

 

重点一:保持对经济恢复的必要支持力度

 

会议指出,稳健的货币政策要灵活精准、合理适度,保持货币政策的连续性、稳定性、可持续性,把握好政策时度效,保持对经济恢复的必要支持力度。

 

此前中央经济工作会议定调,明年宏观政策要保持连续性、稳定性、可持续性。要继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策,保持对经济恢复的必要支持力度,政策操作上要更加精准有效,不急转弯,把握好政策的时度效。

 

临近年末,近期央行适时加大了流动性投放,不仅稳定了跨年流动性,也进一步了缓解银行负债端压力。市场资金面持续宽松,银行间市场隔夜资金价格持续低于1%。市场人士纷纷感慨:“过了一个假年!”

 

会议指出,当前境外疫情和世界经济形势依然复杂严峻,国内经济内生动力增强,但也面临疫情等不稳定不确定因素冲击,要加强经济形势的研判分析,加强国际宏观经济政策协调,集中精力办好自己的事,搞好跨周期政策设计,支持经济高质量发展。

 

日前召开的国常会决定,延续普惠小微企业贷款延期还本付息政策和信用贷款支持计划。

 

多位业内专家称,2021年货币政策将把好货币供应总闸门,大概率仍将使用公开市场操作和中期借贷便利操作进行流动性投放。

 

重点二:保持宏观杠杆率基本稳定

 

会议指出,综合运用并创新多种货币政策工具,保持流动性合理充裕,保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配,保持宏观杠杆率基本稳定。

 

提及宏观杠杆率,此前中国人民银行调查统计司司长阮健弘表示,今年受疫情影响,宏观杠杆率出现阶段性上升。宏观杠杆率的回升是宏观政策支持疫情防控和国民经济恢复的一个体现,应该允许宏观杠杆率有阶段性上升,扩大对实体经济的信用支持。

 

2020年第三季度货币政策执行报告指出,在应对疫情和支持经济复苏的过程中,债务规模和杠杆率都必然出现阶段性上升,之后经济增长逐步恢复将为更好地长期保持合理的宏观杠杆率水平创造条件。

 

 

重点三:促进企业综合融资成本稳中有降

 

会议要求,着力打通货币传导的多种堵点,继续释放改革促进降低贷款利率的潜力,巩固贷款实际利率水平下降成果,促进企业综合融资成本稳中有降。

 

第三季度例会的相关表述则是“着力打通货币传导的多种堵点,继续释放改革促进降低贷款利率的潜力,综合施策推动综合融资成本明显下降。”“深化利率市场化改革,引导贷款利率继续下行。”

 

从“推动综合融资成本明显下降”到“促进企业综合融资成本稳中有降”,从“引导贷款利率继续下行”到“巩固贷款实际利率水平下降成果”,不难看出央行利率政策取向在保持一定延续性的同时也出现了微妙变化。

 

新一期贷款市场报价利率(LPR)12月21日已出炉,1年期LPR报3.85%,5年期以上LPR报4.65%,均已连续8个月保持不变。

 

央行此前公布,2020年9月,金融机构人民币贷款加权平均利率为5.12%,较2020年6月回升6个基点,终结了持续5个季度的下行势头。

 

重点四:处理好恢复经济和防范风险关系

 

会议强调,深化利率汇率市场化改革,健全市场化利率形成和传导机制,引导企业和金融机构坚持“风险中性”理念,稳定市场预期,保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。处理好恢复经济和防范风险关系,守住不发生系统性金融风险的底线。

 

此前央行、外汇局决定将金融机构的跨境融资宏观审慎调节参数从1.25下调至1。央行强调,金融机构应树立“风险中性”理念,更好地服务经济社会发展。

 

在防风险方面,第三季度例会的提法是,打好防范化解重大金融风险攻坚战,守住不发生系统性金融风险的底线,实现稳增长和防风险长期均衡。第四季度例会则变为:处理好恢复经济和防范风险关系,守住不发生系统性金融风险的底线。

 

货币政策在支持经济恢复的同时,也要兼顾防风险需求,让资金流向最需要的地方,成为实体经济发展的“助推器”。一些因为疫情推出的临时性救助措施要逐步退出,避免特殊政策长期化,造成资金滥用等风险。同时,特殊宏观政策要逐步退出,对经济现状做好准确评估,提前制定好政策协调和衔接,控制好退出的步伐,防止引发金融市场动荡等风险。