，近日发布的增长、就业、外贸等多项数据，勾勒出中国经济在疫情大考下逆势飞扬的态势，彰显出中国经济的韧性和潜力。

三大积极因素推动消费加快复苏

一是国内外发展环境有望继续改善；二是随着疫情防控机制不断完善、消费环境有所改善，居民消费信心和消费意愿将稳步回升；三是政府坚持把稳就业、稳市场主体作为政策的优先领域，居民收入实际增速有望重新回到增长轨道。

 2021年我国外贸有望再创新高

2020年，中国出口的竞争力得到了进一步夯实。国际市场对中国商品的依赖进一步加强，路径依赖已然形成。很多业态逆势增长，外贸主体活力增强，贸易伙伴也更趋多元。随着“六稳”“六保”的持续加力，以及更大力度支持政策的实施，更应有信心有底气，在总量和结构上实现进一步突破。预计2021年我国外贸增速平稳，规模还将有所突破。

中国经济持续恢复

2020年3月以来，中国经济持续恢复，出口、基建和房地产投资是主要拉动力量。疫后中国经济复苏的主逻辑是：积极的货币政策和财政政策发力，基建和房地产投资起到逆周期调节作用；防疫物资、居家办公需求激增、中国生产替代效应，以及下半年欧美需求恢复，出口超预期高增。

但经济恢复基础不牢，随着逆周期调节政策力度减弱，基建和房地产投资面临放缓压力；消费仍受就业和居民收入抑制，恢复缓慢；如果欧美疫情逐步缓解，“疫情受益型”出口将放缓。

货币政策回归正常化

2020年1-4月，为应对疫情冲击、托底经济，央行大幅降准、降息，社融、M2增速快速抬升，货币政策处于2016年以来最宽松的时期。5月至今，随着经济向潜在增速恢复，货币政策回归正常化，结构性宽松与结构性收紧并存。总量宽松政策在数量层面已经退出，在价格层面保持平稳，但债券市场利率实际上已回升至2019年高位水平。

2021年货币政策大概率继续保持稳健中性，流动性管理工具与金融监管政策相互配合，稳杠杆、防风险。

经济基本面不足以支撑货币收紧，货币政策宜保持观察。总量层面，结构性宽松和结构性收紧并存，长期趋于正常化，社融、M2增速逐步回落。狭义流动性层面，央行重提把好货币供给总闸门，流动性“不缺不溢”，预计资金面仍将维持紧平衡。广义流动性层面，年末信用扩张周期迎来拐点，2021年社融、M2增速将由今年的大幅高于名义GDP增速向“反映潜在产出的名义GDP增速+合理加点”回归。结构层面，流动性精准投向基建和实体经济，尤其受疫情影响严重的行业、中小微、民企、制造业、高新技术等领域。

2021年，货币政策与宏观审慎管理双支柱体系下，实现宏观杠杆率基本稳定。同时，强化反垄断和防止资本无序扩张，合理控制杠杆，反对不正当竞争，加强用户隐私保护，平台经济商业模式面临大调整。