为了提振疲软的全球经济，货币政策制定者下调了已经很低的利率，这可能会助长资产泡沫，最终可能会破裂，并支撑那些可能会继续拖累经济增长的僵尸企业。在全球总债务已经接近250万亿美元的情况下，它们还在鼓励危险的杠杆累积。

瑞穗证券美国首席经济学家史蒂文·里奇托(StevenRicchiato)在7月23日的一份报告中称，美联储降息“将刺激借款人承担不必要的风险，并加深下一轮经济衰退。”

就在本周，瑞银集团首席执行官塞尔吉奥·埃尔默蒂(Sergio Ermotti)警告称，更宽松的货币政策有“制造资产泡沫的风险”。

尽管如此，各国央行仍将赌注押在对抗全球经济放缓和贸易战紧张情绪的短期益处上，而非更多宽松货币政策的长期成本。

美联储主席鲍威尔和欧洲央行行长德拉吉暗示，新的宽松政策即将出台，而许多新兴经济体已经削减了借贷成本。

美联储和欧洲央行的政策制定者准备继续推进的另一个原因是，他们相信降息不会导致不必要的通胀爆发。事实上，他们已经表示，他们欢迎价格压力的上升，以帮助提高他们认为过低的通胀率。欧洲央行将于周四召开会议，美联储将于下周举行会议。

鲍威尔本人曾表示，美国最近两次经济扩张之所以结束，不是因为通货膨胀过高，而是因为资产市场泡沫过大。在2000年，主要是股价，尤其是高科技公司的股价。2007年，是房价。

美国股市已经在历史高位徘徊，约有13万亿美元公债收益率为负，市场担心历史可能重演。

波士顿联邦储备银行行长埃里克·罗森格伦(Eric Rosengren)在7月19日接受CNBC电视采访时表示，“在资产价格上涨的时期，你当然应该有点担心这些资产价格的实际升温。”他在采访中表示，他可能反对普遍预期的降息。

美国银行全球经济研究主管伊森·哈里斯(Ethan Harris)表示，虽然股价还没有进入泡沫区域，但如果投资者相信美联储将有效地保护他们免受损失，那么未来六到九个月他们可能会陷入困境。

他表示，“如果你继续先发制人地降息，最终确实会制造泡沫。”

资产市场并不是唯一将从低利率中受益的市场。那些难以偿还债务的公司也会这么做。

根据国际清算银行(BIS)的数据，所谓的僵尸公司——那些长期无法从经营利润中支付偿债成本、增长前景黯淡的公司——在发达经济体的非金融类上市股票中所占比例已上升至6%左右，创下了数十年来的新高。

总部位于巴塞尔的国际清算银行(BIS)的分析发现，即便考虑了其他因素的影响，较低的利率仍是僵尸企业盛行的一个原因。它还警告称，银行很容易受到1.3万亿美元杠杆贷款市场的冲击。

这些公司削弱了整个经济的生产率增长，不仅是因为它们自身的生产率较低，还因为它们挤占了生产率更高的公司可获得的资源。

诚然，降息将在一个日益脆弱的时期提振市场人气。商业信心、制造业和贸易都在受损，全球通胀仍处于低位。

牛津经济有限公司(Oxford Economics Ltd.)的加布里埃尔·斯特恩(Gabriel Sterne)表示，“是的，它们助长了资产价格泡沫，的确有人担心，一些公司的增长潜力很低，无法承受偿债成本的持续上涨。”

“但更重要的一点是，通胀上行风险非常小，增长过低，财政政策过于胆小——除了美国以外——以及过去10年的央行官员过于保守。”

尽管如此，多年来的低利率留下了令人不安的遗产。一个例子是：彭博社编制的数据显示，目前以欧元计价、收益率为负的垃圾债券数量为14只。直到最近，这种债券的收益率还与超级安全的主权借款人联系在一起。今年年初还没有。

根据国际金融协会(IIF)的数据，全球债务在2019年第一季度跃升3万亿美元，目前占全球经济产出的近320%。令人担忧的是，新兴市场的企业越来越依赖短期借款。

汇丰控股首席经济学家珍妮特·亨利(Janet Henry)表示，“保险起见的降息并非没有风险。”