央行如期降准，下一步如何走？
创建时间：2019-09-09 10:31:50
6日，中国人民银行宣布决定于2019年9月16日全面下调金融机构存款准备金率0.5个百分点。同时，再额外对仅在省级行政区域内经营的城市商业银行定向下调存款准备金率1个百分点。此次降准释放长期资金约9000亿元，其中全面降准释放资金约8000亿元，定向降准释放资金约1000亿元。
分析认为，此次全面降准叠加定向降准，是央行在改善流动性投放结构和降低银行资金成本上更进一步的体现。
此次央行的降准操作很大程度上符合市场预期，0.5个百分点的普遍降准和针对仅在省级行政区域内经营的城市商业银行的定向降准，刚好符合国务院常务会议提及的“数量上及时运用普遍降准和定向降准等工具”的表述。
交通银行金融研究中心高级研究员鄂永健指出，普遍降准和定向降准一起出台，逆周期调节力度明显加大，主要原因可能有三:一是当前经济下行压力较大，8月PMI环比回落，从高频数据来看，8月经济指标仍不乐观，同时外部不确定性加大；二是实体经济融资成本、特别是小微企业融资成本仍有待进一步降低，定向降准仍意在精准滴灌；三是全球降息潮来临，预计9月美联储可能还会降息，央行预先通过降准释放流动性， 也是为了给下一步调降MLF利率提供条件。
分析指出，此两项降准政策释放长期资金约9000亿元，这将明显增加金融机构长期可用资金，改善金融机构流动性。
鄂永健认为，在贷款利率并轨、贷款定价市场化程度提高的情况下，预计此次降准将比以往更为迅速和有效地传导到实体经济，有助于推动贷款利率下降，进而降低实体经济融资成本。
此外，上周末金稳会也提及要求金融部门继续做好支持地方政府专项债发行的相关工作。
摩根士丹利华鑫证券首席经济学家章俊认为，此次降准可以进一步提升金融机构参与地方专项债发行的热情，进而对基建投资形成有力支撑。
全球经济不确定性显著上升，中央把加强货币政策和财政政策协调性作为提升宏观政策有效性的重要手段，积极的财政政策在执行过程不可能单兵突进，很大程度上需要货币政策的配合。分析认为，本次降准不意味着货币政策转向全面宽松，而是配合财政政策的加力提效来尽快推动基建补短板效应的显现。
章俊认为，相机抉择的货币政策操作思路下，四季度存款准备金率依然有下行空间。
值得关注的是，在LPR推出并实施落地之后，传统意义上的降息是否有可能性依然备受瞩目。
章俊认为，如果未来在全球经济显著恶化导致国内经济下行压力持续上升的背景下，央行也可以通过实时下调基准利率来稳定国内企业、家庭和市场信心。
华泰证券分析师姜超认为，未来央行会大概率降低MLF利率以引导LPR下行。(记者王淑娟)
